来源：十字财经

　　作者：李意安

　　今年4月
，央行等八部门联合印发的《金融产品网络营销管理办法》正式落地，将金融网络营销从过去的野蛮生长与监管洼地 ，强力拉回到“持牌 、透明
、可追责
”的合规轨道 。这不仅是一次制度的打补丁
，更是对既往“分业态、分机构”监管逻辑的根本性升级
。

　　而其中第十二条“非银行支付机构不得将贷款 、资产管理产品等金融产品列入支付工具选项，不得为贷款
、资产管理产品等金融产品提供营销服务。 ”如同一把冰冷而精准的手术刀 ，直接切入了中国互联网产业流量变现的核心腹地 。

　　过去十几年，“支付+小贷
”的牌照组合无疑是中国互联网最引以为傲的黄金闭环
。通过“支付圈用户、数据喂模型 、模型导信贷、信贷收息费”的模式
，不仅创造了极高的商业利润，也重塑了国人的消费习惯。

　　但站在监管的角度 ，从系统性风险和用户角度来考量
，这个完美闭环中都潜藏着难以规避的风险暗礁 。

　　9月30日大限之前，618无疑是最能检验平台整改诚意的试金石。一边是电商平台冲刺GMV的流量饥渴 ，另一边
，监管层对“支付变贷款 ”乱象的容忍度正触及冰点
。随着大促的临近，一场发生在亿万用户付款页面的猫鼠博弈开始上演。

　　01

　　618大促下的众生相：“排版式整改
”仍是主流

　　我们实测了淘宝
、京东、拼多多 、抖音
、美团五大头部平台 ，先说结论
，整体情况来看，“排版式整改”仍是主流 。

　　在淘宝 ，整改已有所体现
。支付界面中
，花呗和银行分期作为借贷选项均已经独立于“支付宝 ”在支付选项栏中独立显示。

　　但点进“支付宝
”选项，花呗也依然存在于支付宝内置选项中 。这一设置颇具深意
。无论是淘宝还是盒马、哈罗单车这类淘系生态APP中消费 ，采用的支付工具通常都是支付宝，目前大量用户使用的都是免密支付
，而内置其中的花呗，扣款优先级仍在各类银行账户之前。

　　京东的付款页 ，白条 、小金库在支付选项区独立显示
，支付默认选项是京东支付，而并非白条 。打开京东支付页面 ，白条也并不在其内置选项中
。但“京东白条”旁“国家贴息 ”和“今日随机至高减XX
”的营销向标注十分显眼。

　　相较而言前两者
，抖音则几乎没有整改痕迹 。“抖音月付”不仅仍是默认支付渠道，月付产品上也带着“国家贴息 ”的营销向字眼
。与“抖音月付”并列的抖音极速付 ，如果不经“设置-支付
”路径下的手动调整
，那么实际扣款仍是抖音月付为先。

　　这一点，作为本地生活平台的美团 ，也是一样 。

　　美团的支付页面上
，“极速支付”按钮被做成最大
、最亮的默认选项，下拉页面才能看到与其并列的“美团月付 ”和“找人代付
” ，再点进灰色小字的“更多支付方式”，才能看到“美团支付 ”。这意味着如果要用银行卡账户支付
，需要比极速支付多出2-3步
。与此同时，如果你没有进入设置手动调整过支付的优先级顺序 ，所有的极速支付会优先扣取“美团月付
”的信用额度。

　　本轮实测中
，意料之外的是最近因为“暴力抗法”频陷舆论争议的拼多多 。拼多多旗下的多多支付只有银行卡绑卡交易，没有自营的信贷产品 ，因此非但不是整改重灾区
，甚至没有什么整改压力
。

　　默认选项的差异，实际是在用折叠流程的方式制造了更高的选择门槛。用户在付款环节往往需要刻意分辨 ，才能弄清楚自己是在花银行账户的存款
，还是在借网络小贷的资金 。互联网产品经理们深知，“多一个页面跳转、多一个确认弹窗 、多一层视觉区隔 ” ，就会流失海量的用户
。因此
，把月付类产品设置为默认勾选
、把其他支付方式的提示文字变灰变暗、把银行卡入口藏进深层菜单，一度成为行业通行的基本操作。

　　02

　　风险暗礁何在

　　诚然 ，扩内需 、促消费是当下的核心命题，但这并不意味着要以牺牲经济的长期韧性为代价 。

　　这场始于付款页面的定点整顿
，本质上是监管对互联网“流量为王
”逻辑的一次根本性纠偏，也是用实际行动对市场长期以来“金融是否应该流量至上”这一追问的坚定回应
。

　　既然如此 ，不妨直击病灶：金融
，究竟为什么不能流量为王？

　　首先，监管最在乎的是社会的系统性风险。从这个角度来看 ，“支付+小贷 ”的传统链条很容易在“联合贷
”与“助贷”模式的催化下
，将平台与中小银行之间的利益生态异化 。

　　互联网平台凭借生态垄断掌控着流量与核心数据
。它们通过采集全方位
、高频次的个人数据，将其转化为信贷风控和定价系统的“燃料 ” ，在前端进行精准诱导和差异化定价。相比之下
，传统的持牌银行，尤其是风控薄弱的中小银行（如部分民营银行、地方农商行）则很容易在风控核心规则丧失了话语权 ，在分润议价中也极易受到平台流量的裹挟 。

　　平台在流量变现和高额分润的驱动下
，有天然的动力不断下沉客群 、放低准入门槛，利用算法将长尾的高风险次级客群实时分流给合作银行。一旦宏观经济周期波动 ，这部分缺乏实质风控屏障的劣质资产便会加速恶化，其诱发的坏账风险不仅会直接侵蚀中小银行的利润与资本充足率
，甚至可能转化为局部金融体系的流动性暗涌
。

　　其次，站在用户角度 ，借贷提示本身就是一道理性思考的防火墙。而“支付+小贷”模式利用收银台的视觉错觉和一键支付
，让借贷变得像花存款一样无感 。这种信贷“无感化
”，导致缺乏金融常识的年轻人和低收入群体在不知不觉中陷入多头借贷
。当居民端积累过高隐形负债 ，不仅无法拉动经济
，反而会侵蚀未来的消费能力，背离了促消费的初衷。

　　此外 ，一个并不为大众普遍觉知的真相是：用户在这个过程中不自觉地失去了选择权
，并被隐形剥夺部分潜在权益 。

　　对此，我们总结罗列了一张表格
。

　　可以清晰看出 ，月付类产品在费率成本、额度上限及征信积累等关键指标上都明显逊色于信用卡
，唯有付款瞬间的无感体验是其唯一也是碾压性的差异化优势，而这一优势正是来自于“支付+信贷”模式给予的流量加持。

　　03

　　监管为何此时出手

　　监管选择在这个时间点“重拳出击 ” ，绝非一时兴起，而更像是十年渐进式监管的一次收口行动 。

　　回看过去十年的监管拼图
，这场针对前端收银台的整顿，实则是外围清障完成后的必然结果
。2017年拉开序幕的支付备付金集中存管与支付机构银行“断直连
” ，率先在资金层切断了自建资金池的可能
，将支付体系的清结算数据纳入监管可视范围；2020年，《商业银行互联网贷款管理暂行办法》出台 ，则在风控层确立了“谁放贷
、谁风控”的权责框架
，逼迫中小银行收回外包的风控核心，告别通道化依赖。

　　在底层权责逐步厘清后 ，2024年5月《非银行支付机构监督管理条例》正式施行
，在法律位阶上完成了对支付机构的实质性定性——只能是“小额、便民 ”的基础设施提供者 。

　　此后，监管长驱直入 ，向信贷前端补齐短板：2025年
，金融监管总局密集约谈核心助贷平台与中小银行，重点整治“变相转委托 、平台实质兜底
、转嫁高额技术服务费
”等定价层乱象；进入2026年 ，这场风暴烧到了电商收银台，监管严令贷款全流程必须穿透式明示综合融资成本
，一律采用IRR口径，并刚性要求逐项列示息费构成与收取主体
。

　　这些重磅组合拳 ，叠加《金融产品网络营销管理办法》的落地
，最终在营销与导流环节形成全面收口。

　　监管显然已经清醒地认识到，仅靠行业自律无法打破利益闭环 ，必须用法规的刚性力量
，在物理层面彻底切割支付与信贷的深度粘连 。

　　商业逐利是其天性，经营边界的扩张是一种本能。但金融安全作为国家安全的重要组成部分 ，其底盘绝不容许被流量逻辑绑架
。当小贷产品无法再伪装成“普通支付选项”
，曾经靠无感体验带动的信贷转化率，必将面临一场“断崖式 ”的挤水分考验。

　　距离9月30日大限已不足四月 ，随着监管利剑落下
，依附于流量红利的野蛮生长彻底终结，支付、信贷也将各自归位 。那些试图在付款页面与监管猫鼠博弈的平台 ，终将认清一条铁律：合规绝非可权衡的成本，而是留在牌桌上的唯一筹码
。